黄铜套经济下滑
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黄铜套显示整体经济仍呈下滑态势,但好于预期。不过由于1-2月新开工面积在全年中的占比一般不到10%,以此预测全年房地产新开工面积好于预期有些牵强。钢材增值税将从16%下降至13%将于4月1日实施,这对于短期行业将有重大影响,因为螺纹和热卷多数都是含税价。预计从现在到3月底会对钢材交易有重大影响。从盘面来看,对短期钢价是利空还是利多难辨。

上游资源品整体而言集中度高,议价能力强,有可能获得较大受益。另一方面,减税对消费和内需的推动,终会传导到上游,而补库过程中的牛鞭效应可能使得上游资源品的需求弹性更高。

黄铜套

高估值钢铁股普遍毛利率和净利率都较低(除了沙钢以外),如今天涨得较好的酒钢、河钢、包钢、山钢等均是这种情况。而毛利率和净利率较低,意味着减税后的业绩弹性相对较高。沙钢尽管毛利率较高,但可能因为沙钢是废钢使用大户,在采购废钢时很多时候并没有进项票抵扣销项,这也导致沙钢应交增值税较高,这使得其利润弹性也相对较大。

从过去几年的情况看,年后因开启库存去化,3-4月份都是商品价格回落的时候,对应钢铁股难言超额收益,因此对钢铁板块继续维持谨慎观点。风险提示:基建开工延后、地产数据回落、流动性恶化。